Crece la oposición al dólar como arma geopolítica | Desglobalización en marcha

El mundo occidental está despertando: esta nota que leerás a continuación fue publicada en el Financial Times de Países Bajos.

Por Marcel de Boer y Marijn Jongsma

Estados Unidos está desplegando el dólar como arma geopolítica. Los países rivales apuestan por una alternativa. El gángster es China, que quiere dar a su propia moneda el codiciado papel en el escenario mundial, un escenario en el que el dólar ha dominado desde la Segunda Guerra Mundial. ¿Se avecina una desglobalización financiera?

En Resumen:

• China quiere dar a su propia moneda un papel en la escena mundial, en detrimento del dólar, ahora supremo.
• La congelación de las reservas de dólares por parte de Rusia desata la animadversión entre muchos países no occidentales.
• Los países del G7 no ven los efectos de las sanciones y abren los mercados de capitales en los países emergentes, afirma un economista indio.

El 14 de febrero de 1945 fue un día de San Valentín especial desde el punto de vista geopolítico. En el buque de guerra USS Quincy, el presidente estadounidense Franklin D. Roosevelt y el rey saudí Abdul Aziz Ibn Saud contraen un matrimonio de conveniencia.

El monarca prometió vender su petróleo en dólares a cambio de una garantía de seguridad estadounidense. Fue el nacimiento del petrodólar, que llevó al dólar a convertirse en la moneda mundial indiscutible.

Nuevo pedido

Según Zolton Pozsar, estratega de Credit Suisse, se ha plantado la semilla de un “nuevo orden monetario mundial”, con la aparición del yuan chino como alternativa al dólar. En 2018, China lanzó el petroyuan vinculado al oro, diseñado específicamente para liquidar transacciones de petróleo fuera del sistema financiero estadounidense.

Pozsar comparó la visita del líder chino Xi Jinping a Arabia Saudí en diciembre con el enfrentamiento entre Estados Unidos y Arabia Saudí en el USS Quincy: “China quiere reescribir las reglas del mercado energético internacional”. En una declaración, Xi y el príncipe heredero Mohammed bin Salman revelaron que, debido a “la creciente militarización del sistema financiero dominado por el dólar”, es necesario un cambio del dólar al yuan.

¿Qué es este armamentismo?

Con la congelación de las reservas de dólares de Rusia, Estados Unidos se enfrenta por primera vez a un poderoso actor, tras haber apuntado anteriormente a Siria, Afganistán, Irán y Venezuela, entre otros. Aidan Yao, economista especializado en China de la gestora de activos AXA IM:

“Esto podría debilitar la confianza de algunos países en la divisa. Si a China se le restringe de algún modo el uso del dólar, los efectos se dejarán sentir en todo el mundo, dado el peso de China en el comercio y las finanzas mundiales”.

La estrategia de Pekín es que cuantos más países hagan negocios en la moneda china y más utilicen el sistema de pagos chino Cips en lugar del belga Swift, menos poder podrán ejercer los estadounidenses a través del dólar y su infraestructura financiera asociada.

China quiere convertirse en el país más poderoso del mundo, y se escuda en que el actual número 1, el dólar, desempeña un papel clave en el comercio mundial. El hecho de que China se haya convertido en uno de los principales acreedores de muchos países africanos, pero preste las cantidades en dólares y no en yuanes, demuestra lo dominante que sigue siendo el dólar.

Privilegio

Disponer de una moneda mundial ha proporcionado a Washington enormes ventajas en las últimas décadas. Yao: “Si los estadounidenses quieren comprar algo en otro país, pueden simplemente reimprimir dólares y pagar con ellos. Un país con una moneda de reserva también puede tener más deuda soberana”.

Dado que los bonos en dólares tienen una gran demanda en todo el mundo, los propios estadounidenses no necesitan ahorrar tanto para financiar el déficit de sus gobiernos.

Ya en los años sesenta, los franceses hablaban del privilège exorbitant de Estados Unidos: gracias al dominio del dólar, este país puede permitirse un déficit comercial y una deuda nacional considerables. Los países que ganan dinero en dólares se lo prestan a Estados Unidos. Yao:

“Si China puede replicar al dólar, se beneficiará de todos los privilegios que ahora tiene EE.UU.”. Puede imaginar que si el comercio de petróleo entre Arabia Saudí y China se liquida más en yuanes, otros grandes proveedores de petróleo seguirán su ejemplo. Esto podría crear una red cada vez mayor de países que utilizan el renminbi para realizar transacciones internacionales”.

Sin embargo, un papel internacional importante para el yuan sólo es concebible si la propia China lleva a cabo reformas, subraya Yao. Estados Unidos dispone de la infraestructura necesaria para una moneda mundial: libre circulación de capitales, plena convertibilidad de las monedas y mercados financieros profundos y bien regulados.

Siempre hay muchos dólares disponibles, y la moneda puede invertirse fácilmente. El billete verde no sólo es la divisa más fácil de negociar, sino también un refugio seguro para almacenar el exceso de activos, al menos para los países amigos.

China está aún muy lejos. Las personas con escasos límites financieros se vuelven más sensibles a los choques externos, mientras que el Partido Comunista vuelve a estrechar su control sobre la economía.

Willem Klijnstra, especialista en divisas de la gestora de activos LGIM, señala que las ambiciones de internacionalización de la moneda se expresaron hace una década, pero hay mucha frialdad. Ir al banco y sacar dólares: ningún problema. Inténtelo con el renminbi (el nombre oficial de la moneda china, ed.). China teme ir demasiado rápido, teme una enorme salida de dinero”.

Llamada de atención

Para mantener el control de su cuenta de capital, Pekín ofrece ahora a sus proveedores de petróleo la opción de convertir yuanes en oro. De este modo, está convirtiendo su moneda en un instrumento de acumulación para los extranjeros, afirma el estratega Chi Lo, de BNP Paribas.

Si una estrategia de este tipo mueve a Arabia Saudí y Rusia a sumarse a la iniciativa del petroyuan, otros países podrían seguirla”, argumenta. Los países podrían eludir las sanciones económicas utilizando el renminbi y el Cips. Esto debilita la capacidad de Estados Unidos para controlar e influir en el comercio internacional y los flujos de dólares”.

En opinión de Klijnstra, el hecho de que Estados Unidos utilice más a menudo su propia moneda como arma ha despertado a algunos países. Empiezan a pensar en cómo ser menos dependientes. Esto puede hacerse, por ejemplo, empezando a comerciar con petróleo en yuanes, rupias o rublos.

Ahora sigue siendo limitado. Lo que también se ve es que los bancos centrales han empezado a comprar más oro, para depender menos del dólar”.

La libertad de movimiento de los exportadores de petróleo está limitada por ahora. El petróleo se paga en dólares; sus propias monedas suelen estar vinculadas a él. Y, según Gene Frieda, de la gestora de activos Pimco: la subida del dólar no puede separarse del dominio militar.

Un alejamiento de su papel actual tendría importantes consecuencias geopolíticas. Es difícil separar la posición de la moneda mundial del dinamismo económico y de la voluntad y capacidad de EEUU para proporcionar seguridad a sus aliados”.

Sin embargo, Pozsar señala que muchos países petroleros quieren más: desarrollo económico y, por extensión, emancipación de las antiguas potencias coloniales. Por ejemplo, las inversiones de mil millones de dólares prometidas por el presidente chino a Arabia Saudí y otros países del Golfo en diciembre están siendo recibidas con los brazos abiertos.

Al mismo tiempo, las investigaciones del Fondo Monetario Internacional muestran que esos países apenas aparcan ya sus ingresos del petróleo en bonos del Estado estadounidenses y europeos. Prefieren comprar participaciones en grandes empresas y bancos occidentales.

Desglobalización

Y, sin embargo, el dólar sigue siendo el refugio indiscutible de la economía mundial. La economista india Jayati Ghosh no prevé que se repita para el yuan la historia posterior a la Segunda Guerra Mundial, cuando el dólar tomó definitivamente el relevo de la libra esterlina. Pero el hecho de que no exista una alternativa clara no significa que el dólar vaya a seguir desempeñando el mismo papel.

Creo que estamos asistiendo a un papel cada vez menor, con transacciones fuera del dólar, en diferentes formas”.

Ghosh, que imparte clases tanto en Estados Unidos como en la India, considera que un dólar menos dominante forma parte de un proceso más amplio: la desglobalización financiera.

Aboga por el retorno de los controles de capital en los países emergentes, que en realidad han abierto sus mercados de capitales en las últimas décadas. La idea era que esto nos daría, como países más pobres, acceso al ahorro extranjero y, por tanto, nos permitiría invertir más.

Pero ha ocurrido lo contrario. Desde 1990, en conjunto, la mayoría de los países emergentes han tenido salidas de capital, especialmente hacia Estados Unidos, donde se compraron bonos del Estado. Si hay libre circulación de capitales, el dinero va a donde está más seguro, es decir, a la moneda mundial”.

Por supuesto, el dinero ha ido del norte al sur, pero se trata en gran medida de dinero caliente en busca de altos rendimientos, según Ghosh. En cuanto ocurre algo, se retira. Dos crisis recientes, dice, lo dicen todo.

Durante la pandemia, los países emergentes no se atrevieron a apuntalar sus economías en una medida similar a la de los países occidentales, por temor a una rebaja de la calificación crediticia y, por tanto, a la fuga de capitales. En consecuencia, la recuperación fue más lenta.

Entonces la inflación se disparó y la Reserva Federal y el Banco Central Europeo empezaron a subir los tipos de interés con fuerza. Se desecharon todas las inversiones de riesgo, y así es como se sigue viendo a los países emergentes. Ahora hay casi 70 países en peligro de meterse en problemas”.

A la fuga de capitales se suma la amenaza de congelación de activos en dólares, dice Gosh, por ejemplo si los países no cooperan con los boicots contra Rusia. Se apresura a decir que también se opone a la invasión de Ucrania. Pero creo que la reacción occidental es extraordinaria.

Ha dejado muy claro al resto del mundo que sólo intervienen cuando ven que personas blancas similares a ellos son victimizadas. Y que no les importa el impacto de esas decisiones en otros lugares. Tampoco se ha olvidado la pandemia en la que todas las vacunas se fueron al norte. Los países del G7 no se dan cuenta en absoluto de cómo quedan con su prédica moralista”.

Tres bloques

Los responsables políticos no occidentales están pensando en alternativas, observa Ghosh. No hablan mucho de ello para no llamar la atención. No querrás alejarte de los grandes países. Así que hazlo lo más discretamente posible. Curiosamente, después de Trump, es precisamente la administración Biden la que inició las fuerzas de la “desglobalización”.

• El G20 acabará dividiéndose en tres bloques, predice Pozsar. Los países del G7 (Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón, Reino Unido y Estados Unidos) más Australia forman el eje del mundo occidental.

• Los países Brics (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) forman el núcleo de un segundo bloque. Argentina, Irán y Argelia ya han solicitado formalmente su ingreso en ese club. Se dice que Arabia Saudí, Turquía y Egipto tienen previsto hacerlo.

• Y luego están los países no alineados (entre ellos Indonesia, Tailandia, Kazajstán, Emiratos, Nigeria y Senegal).

El tercer bloque, India podría convertirse en líder. En cualquier caso, “la expansión del Brics significa más desdolarización”, afirma Pozsar.

Sin embargo, en el mundo del comercio de divisas, no ven que se vaya tan lejos con la desglobalización financiera y el aplanamiento del dólar. Hay otra tendencia, subraya Godard Strengers, de la empresa de pagos internacionales Ebury: la reglobalización.

Las empresas ya no quieren depender de proveedores de un solo país, trasladando parte de su producción de China a Vietnam, por ejemplo. En otras palabras, más líneas de producción internacionales. Esto no hace sino aumentar la necesidad de una moneda mundial como el dólar.