A pesar del informe del IPC más caliente de lo esperado, la corriente dominante todavía parece convencida de que la Reserva Federal puede tener la inflación bajo control y llevar a la economía a un aterrizaje suave. Pero Peter Schiff argumenta que el banco central no puede ganar esta lucha – al menos no sin estrellar la economía.
Como la Reserva Federal no está dispuesta a hacer eso, no se lanzará a por todas. En efecto, la Reserva Federal ha traído un cuchillo a un tiroteo contra la inflación.
Incluso con unas cifras del IPC más altas de lo previsto, el mercado bursátil se mantuvo bastante bien la semana pasada. Algunos valores tecnológicos y activos de riesgo como el bitcoin tuvieron una semana realmente buena.
El grupo Cathie Wood Ark Invest subió alrededor de un 7% en la semana. Peter dijo que los inversores están cubriendo sus posiciones cortas en los valores y activos que más cayeron en 2022.
Mientras tanto, el oro se vendió tras el informe del IPC y un informe de ventas minoristas mucho más fuerte de lo esperado. Terminó perdiendo unos 20 dólares la onza en la semana.
Tiene sentido que el oro y el bitcoin vayan en direcciones opuestas porque representan clases de activos muy diferentes. El oro es un refugio seguro, un depósito de valor y una protección contra la inflación, mientras que el bitcoin es un símbolo digital altamente especulativo. Eso es lo que los inversores estaban comprando en la semana: “activos especulativos extremadamente caros o sobrevalorados como el bitcoin”.
Peter señaló que los valores auríferos también sufrieron una paliza. Uno de los problemas a los que se enfrentan las empresas mineras de oro es el aumento de los costes.
¿Y por qué suben los costes?
Por la inflación de los precios.
¿Y por qué el precio del oro no sube en proporción o más que esos costes?
Porque los inversores todavía no están preocupados por la inflación. Siguen confiando en que la Fed va a frenar la inflación. Por lo tanto, el precio del oro no está subiendo tanto como el coste de extraerlo porque los inversores todavía no se dan cuenta de que la inflación está aquí para quedarse, y no están valorando esa inflación futura en el precio actual del oro. Porque, si lo hicieran, el precio del oro sería mucho más alto de lo que es ahora, y no importaría que los costes de extracción subieran porque el precio del oro que se extrae subiría aún más rápido”.
Otras industrias se enfrentan a presiones de costes similares. El Índice de Precios de Producción (IPP) subió un 0,7% en enero. Mientras tanto, Nestlé anunció que planea subir más los precios en 2023 para ayudar a cubrir esos costes crecientes.
“Nuestro margen bruto ha bajado unos 260 puntos básicos, lo que es enorme. Eso es después de todos los precios que hemos hecho en 2022”, dijo el CEO de la compañía.
Peter dijo que la gente que piensa que hemos visto lo peor de la inflación se equivoca.
Todo lo que hemos visto es un pequeño anticipo de lo que está por venir. “Vamos a ver precios mucho más altos en los próximos meses y años”.
Y señaló que la Reserva Federal apenas ha hecho progresos en su “guerra” contra la inflación. De hecho, Peter dijo que la Reserva Federal puede incluso haber retrocedido.
Sí, hemos tenido cierto alivio temporal debido al retroceso inicial de los precios de las materias primas. Pero una vez que los precios de las materias primas toquen fondo, se dirigirán hacia nuevos máximos y veremos cuánto terreno hemos perdido en realidad. Porque la Fed ni siquiera se ha acercado a subir los tipos de interés lo suficiente como para restablecer la inflación en el 2%, ni hemos obtenido la cooperación necesaria del gobierno estadounidense”.
Hay que tener en cuenta que la Reserva Federal ha admitido que no puede controlar la inflación sólo con política monetaria. La política fiscal del gobierno estadounidense alimenta la inflación, y el banco central necesita que el gobierno federal deje de pedir prestado y gastar tanto dinero. Eso no está ocurriendo.
En lugar de reducir el gasto público y adoptar una política fiscal contractiva para ayudar a reducir la inflación, el gasto deficitario está aumentando. A pesar de las mentiras de Biden en sentido contrario de que está reduciendo el déficit, éste está aumentando y eso es una política fiscal expansiva que está echando leña al fuego de la inflación”.
Según Peter, el rápido aumento de la deuda de los consumidores también demuestra que la Reserva Federal está perdiendo la guerra contra la inflación. La inflación definida no es sólo la expansión de la oferta monetaria. También es una expansión del crédito. Tomar dinero prestado aumenta el poder adquisitivo. Por lo tanto, si el crédito se expande, es inflacionario.
Si la Reserva Federal realmente avanzara en la lucha contra la inflación, los consumidores pedirían menos préstamos. La deuda de las tarjetas de crédito se reduciría. Pero no es así. Y eso se debe a que, aunque los tipos han subido, no lo han hecho lo suficiente como para disuadir a la gente de pedir prestado. Eso es lo que tiene que ocurrir”
Peter dijo que la solución pasa por subidas más sustanciales de los tipos y quizá por exigir a los bancos que mantengan una mayor parte de sus depósitos en reserva para que haya menos dinero disponible para prestar.
Eso es lo que tendría que estar haciendo la Reserva Federal si realmente se tomara en serio la lucha contra la inflación. Pero no lo hace, porque sabe que si se tomara en serio la lucha contra la inflación, se hundiría la economía.
De hecho, probablemente provocaría una crisis financiera. Por eso no es serio. Pero nunca podrá admitirlo. Así que tiene que fingir que intenta luchar contra la inflación aunque siga aplicando políticas que alimentan el fuego”.
La corriente dominante sigue pensando que situar el tipo de los fondos federales en torno al 5% acabará con la inflación. Entonces asumen que el banco central será capaz de bajar los tipos rápidamente. Peter dice que ignoran la historia.
Si nos remontamos a la experiencia de los años setenta, vemos que devolver el genio de la inflación a la botella es mucho más difícil de lo que la gente cree.
Peter señaló que la inflación estuvo por debajo del 2% durante siete años seguidos, desde 1959 hasta principios de los 60, antes de que empezara a subir a finales de esa década.
Después, durante la década siguiente, la inflación se situó por encima del objetivo del 2%. Paul Volker inició su guerra contra la inflación en 1980, cuando subió los tipos al 20%. La inflación no volvió al 2% hasta 1986. En ese momento, el tipo medio de los fondos federales era del 14,35%. Incluso con eso, el IPC volvió a subir durante varios años. a finales de los 80 y principios de los 90.
Mientras tanto, Jerome Powell cree que puede conseguir rápidamente que el IPC vuelva al 2% con tipos de interés del 5%.
Esa tasa ni siquiera está cerca de ser lo suficientemente alta como para frenar la inflación. … Está bastante claro; si nos fijamos en lo alto que tuvieron que subir los tipos de interés y el tiempo que tuvieron que permanecer allí durante la década de 1980 para que finalmente la inflación volviera al 2%, apenas hemos empezado.
Un tipo de los fondos federales del 4,6% no es nada. Necesitamos ver una tasa de fondos de la Fed del doble o el triple de donde estamos ahora. El problema es que la economía no puede manejarlo como pudo hacerlo entonces porque no teníamos ni de lejos la deuda.
Una lucha contra la inflación seria y efectiva acabaría con esta economía burbuja.
En algún momento, los mercados van a llegar a un acuerdo con la realidad económica. Y esa realidad es que, a menos que los tipos de interés suban mucho más a partir de ahora y eso produzca una fuerte caída de las acciones, del sector inmobiliario -una recesión masiva o una crisis financiera-, o tenemos que sufrir todo eso, o la inflación está aquí para quedarse.
No podemos vivir en este mundo de ensueño en el que la Reserva Federal sólo sube los tipos de interés a alrededor del 5% o ligeramente por encima, y eso es todo lo que se necesita para que la inflación vuelva al 2%, y todo es genial, y la Reserva Federal podría bajar los tipos de interés de nuevo a un número al que una economía altamente endeudada se ha acostumbrado en la última década más o menos.
Eso no puede ocurrir. Es una cosa o la otra. O todo se viene abajo porque la Fed realmente lucha contra la inflación, o la Fed deja de luchar contra la inflación para intentar mantener todo apuntalado y tenemos que vivir con una inflación alta indefinidamente.
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