Por Daniel Lacalle
El dólar estadounidense goza del estatus de moneda de reserva mundial debido a numerosos factores.
Seguridad jurídica y de los inversores, un mercado abierto y transparente, así como instituciones independientes con controles y equilibrios que limitan el poder político y refuerzan la moneda del país en términos relativos. No, un país no tiene una moneda de reserva mundial debido a su poder militar. Nadie aceptaba el kopek cuando la Unión Soviética gobernaba medio mundo.
Para que una moneda fiduciaria sea reserva mundial tiene que ser ampliamente aceptada como unidad de medida, método de pago y reserva de valor.
El problema es que todo lo anterior puede estar amenazado.
La creciente presión de los políticos está amenazando el estatus de reserva de valor de las monedas fiduciarias, y la amenaza política no se dirige sólo contra las autoridades monetarias, sino contra todas las instituciones que proporcionan controles y equilibrios independientes que limitan la imposición política.
Cuando los políticos hablan del “uso social” del dinero, lo que están diciendo básicamente es que se sufrirá una mayor inflación durante más tiempo. Significa utilizar la moneda para disfrazar desequilibrios fiscales masivos bajo la ilusión de que los ciudadanos siempre tendrán que utilizar la moneda local. No tiene sentido.
Una moneda fiduciaria, como cualquier otro bien o servicio, está sujeta a la oferta y la demanda. Una oferta excesiva perjudica su poder adquisitivo del mismo modo que una oferta excesiva hace bajar el precio de un bien, pero el debilitamiento de la demanda sumado al aumento de la oferta conduce al colapso de la moneda.
En el momento en que los políticos dejan de defender el estatus de reserva de valor de su moneda están destruyendo el país que prometen defender.
La destrucción de la moneda es el primer signo de la decadencia de una nación. Los gobernantes del Estado nunca piensan que vaya a terminar porque el proceso es lento hasta que de repente se acelera con la hiperinflación y el Estado se desmorona.
Esto ocurre cuando ni los ciudadanos nacionales ni los extranjeros aceptan la moneda del Estado como medio de pago y reserva de valor. Se erosiona lentamente y el colapso se produce rápidamente.
Los países pierden su demanda de divisas cuando los gobiernos atacan el estatus de reserva de valor y la independencia de sus instituciones bajo la percepción de que nada cambiará. Evaluar la paciencia de los usuarios extranjeros y nacionales de una moneda siempre acaba mal.
Sin embargo, los poderes políticos creen que siempre pueden emitir una moneda devaluada a ciudadanos rehenes que sólo pueden utilizar el billete de crédito emitido por el Estado. Es falso. Cuando los ciudadanos nacionales pierden la paciencia con una moneda cada vez más inútil se pasan a otros sistemas de comercio, utilizando otros medios de pago e incluso el trueque.
De hecho, la mayoría de los políticos creen que si “no ha pasado nada” hasta ahora y la moneda del país sigue siendo ampliamente utilizada, entonces pueden seguir erosionando la independencia de las instituciones y el poder adquisitivo de la moneda para siempre. Es incorrecto, y todos los imperios han desaparecido bajo esta ilusión. La ilusión de la soberanía monetaria.
Por eso la MMT -teoría monetaria moderna- es tan errónea. Asume que la soberanía monetaria es estática y da derecho a los gobiernos a gestionar mal el dinero a su antojo. Y la soberanía monetaria se desvanece tan rápidamente como la falacia de la impresión interminable de dinero.
El dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva mundial porque, hasta ahora, no tiene contendientes. Esto no se debe a que las políticas de la Reserva Federal sean dinero sano, sino a que otras son peores. El gobierno de EEUU y la Reserva Federal deberían saber que imponer el uso de una moneda a través de las divisas digitales no es la respuesta.
La única forma de que el dólar estadounidense siga siendo moneda de reserva mundial es que el gobierno y la Reserva Federal se comprometan a reforzar su estatus de reserva aumentando la demanda popular y mundial, no imponiéndola, porque eso nunca funciona.
Las alternativas parecen escasas o nulas hasta que alguien ofrezca una verdadera reserva de valor con una demanda demostrable impulsada por instituciones independientes. El gobierno federal y el banco central pueden creer que hoy no hay contendientes porque otras monedas fiduciarias son peores, y tienen razón en ese análisis.
El problema es que las alternativas pueden venir de medios realmente independientes. Hasta ahora, la Fed ha sido lo suficientemente inteligente como para señalar el talón de Aquiles de las criptodivisas: La liquidez.
Sin embargo, independientemente de la debilidad de las alternativas actualmente disponibles, lo único que fortalecerá una moneda fiduciaria es ser una reserva de valor. Si la Fed y el gobierno estadounidense ignoran la reserva de valor como política, el fin del estatus global de Estados Unidos estará más cerca.
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