Los “miedosos” del dólar sólo necesitan tener razón una vez

Por The Raven

Todo el mundo dice que el dólar estadounidense nunca podría perder su estatus de reserva. De acuerdo, estupendo. Pero, ¿y si ocurre?

Los optimistas sobre la economía estadounidense y el estatus de reserva mundial del dólar han tenido el viento a su favor durante medio siglo, así que ¿por qué debería alguien esperar que consideraran un punto de vista alternativo?

Ahí radica la locura a la que se enfrenta nuestro país.

Hay una razón por la que todas las divulgaciones financieras, folletos, cartas de fondos de cobertura o anuncios comerciales siempre dicen “el rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros”: porque no lo es. Pero esa advertencia, que suena a placa de caldera, está impresa en letra de tamaño cero y, como resultado, también descansa en el equivalente de la letra de tamaño cero en los cerebros de los alcistas del dólar estadounidense.

El hecho es que las advertencias sobre la naturaleza precaria del dólar – sean grandilocuentes o no – son probablemente más importantes hoy que nunca. Pero estas advertencias no pueden competir con 50 años de “tendencia amiga de Estados Unidos”, un viento de cola huracanado que incluye a políticos de ambos lados del pasillo, al banco central de la nación, al secretario del Tesoro y al concierto rugiente de todos los medios de noticias financieras.

Los que creen que el dólar siempre estará destinado a ser la columna vertebral de la economía mundial son como jugadores en una mesa de ruleta que tienen un sistema para apostar todos los números interiores, excepto el número 13. Teniendo en cuenta la pequeña ventaja de la casa y el hecho de que hay que apostar 35 para ganar 36 (excluyendo el 0 y el 00), para empezar a sacar provecho a lo grande de tu sistema, tienes que ponerte las pilas y conseguir un montón de victorias seguidas.

Pero cuando las probabilidades están a su favor – y apostar 35 de 36 resultados totales definitivamente las inclina a su favor – es casi una certeza que se “calentará” y empezará a ganar múltiples tiradas seguidas. Cuando empiezas a ganar docenas de tiradas seguidas, se hace imposible escuchar el escepticismo de la persona que apuesta el 13 o que te advierte de que, en algún momento, saldrá.

Pues bien, ahora mismo, en el casino de la economía mundial, Estados Unidos está en racha. Estamos en racha. Hemos descubierto cómo ganar a la casa. Somos dioses del casino.

Hemos ganado 1.000 giros seguidos de la ruleta, sin acertar el número 13. Somos un tirador en una mesa de dados que ha hecho todos los puntos, una y otra vez, durante cientos de días seguidos. Somos apostadores deportivos que aciertan todos los tramos de una apuesta combinada de 8 equipos cada noche durante un mes entero y presionan las ganancias cada vez.

Jugamos múltiples manos de blackjack en cada mano, y dividimos y doblamos en cada mano, y todo lo que hacemos es sacar 20 y 21. El crupier ni siquiera tiene que hacer nada. El crupier ni siquiera necesita pasarse en cada mano, pero lo hace.

El casino nos ha atiborrado de bebidas. Llevamos 50 años bebiendo bebidas de primera calidad y no tenemos ni idea de lo borrachos que nos hemos vuelto. La seducción de la ganancia nos ha cegado ante la aleccionadora constante de las matemáticas al otro lado de nuestros “sistemas”.

Como una cobra escurridiza y desprevenida que se acerca lentamente a nuestra mesa en el suelo mientras chocamos los cinco con nuestros aliados tras cada victoria adicional, la serpiente de la realidad se acerca cada vez más, preparándose para mordernos finalmente cuando menos lo esperemos.

¿Y lo verdaderamente jodido? Cuando lo estás apostando todo, en cada mano, sólo hace falta una tirada, o un giro, para devolver todo lo que hemos pasado acumulando durante toda nuestra racha ganadora.

Lo que me lleva al punto del artículo de hoy: la idea de que los llamados “propagadores del miedo” sobre el dólar de EEUU – que argumentan a favor de todo, desde una mundana caída del DXY a una pérdida total del estatus de moneda de reserva – literalmente sólo tienen que tener razón una vez.

La mayoría de la gente le dirá que, matemáticamente, reconocen que la carrera del dólar no puede continuar por el resto de la eternidad. Y nunca hemos experimentado con un sistema monetario como el que tenemos ahora, así que no tenemos ninguna base de comparación sobre cuánto tiempo va a continuar el circo del fiat.

50 años de fiat es en realidad un periodo relativamente corto, así que hay buenos argumentos tanto para seguir con la “racha” durante unas cuantas generaciones más como para que la hegemonía termine de repente, cuando menos lo esperemos.

Sin embargo, después de 10 años tratando de descifrar el ruin esquema que es la macroeconomía, no puedo recordar un momento en el que la idea de que el dólar pierda su estatus de reserva haya estado en los principales medios de comunicación tanto como ahora.

 

Y en las últimas horas hemos visto titulares como:

• El primer ministro de Malasia dice que no hay razón para seguir dependiendo del dólar estadounidense
• El príncipe heredero de Arabia Saudí ya no está interesado en “complacer” a EE.UU.
• El yuan chino sustituye al dólar como divisa más negociada en Rusia
• El índice de referencia del petróleo de Dubai cobra protagonismo mientras Rusia y la India abandonan el índice de referencia Brent
• Kenia firma un acuerdo con Arabia Saudí y EAU para comprar petróleo con chelines kenianos en lugar de dólares estadounidenses. El presidente de Kenia dice a los ciudadanos que se deshagan de los dólares estadounidenses.

Y también cortesía de @WatcherGuru, Arabia Saudita en sólo la semana pasada ha hecho lo siguiente:

• Arabia Saudí adoptará una estrategia económica sin dependencia de EEUU, tras el deterioro de las relaciones bajo la Administración Biden, informa FT.
• Arabia Saudí, Rusia, Emiratos Árabes Unidos, Irak, Kuwait, Omán y Argelia reducirán su producción de petróleo hasta finales de 2023.
• Arabia Saudí se asocia con China para construir una refinería de petróleo china por 83.700 millones de yuanes (12.200 millones de dólares).
• Arabia Saudí establece una alianza comercial con China, Rusia, India, Pakistán y cuatro países de Asia Central para dejar de depender del dólar estadounidense.
• Arabia Saudí se asocia con India para crear un puente de inversión que haga hincapié en una mayor interconexión económica.

Incluso los principales medios de comunicación se dan cuenta de lo que muchos de nosotros llevamos años gritando: que nos encontramos en aguas desconocidas, dadas las décadas de tipos bajos, la política keynesiana, la posibilidad actual de una grave estanflación y el desafío global que naciones como Arabia Saudí, Rusia y China parecen estar montando contra el dólar.

Periodistas que ni siquiera se dedican mucho a las finanzas coinciden incluso en que nunca antes nos habíamos enfrentado a estas condiciones financieras, y están actuando con cautela.

If the US dollar's global supremacy erodes, America will face a reckoning like none before.

My take: pic.twitter.com/yxTz16bi3N

— Fareed Zakaria (@FareedZakaria) March 26, 2023

Aunque tuvimos una crisis inflacionista similar en los años 70, sólo llevábamos un par de años fuera del patrón oro y nuestros niveles de deuda no se acercaban ni de lejos a los actuales en porcentaje del PIB.

Hoy llevamos 50 años de experimento fiduciario y hemos provocado la ira de medio mundo.

Mira, hay un montón de gente inteligente en el otro lado de este argumento – Brent Johnson, a quien respeto mucho, me viene a la mente – pero incluso él no puede escapar al hecho de que nuestra situación, tal y como está hoy, nunca antes ha ocurrido en la historia de nuestro país.

Nunca hemos estado fuera de un patrón oro durante 50 años, mientras nos separábamos económica y militarmente de China, Rusia y los saudíes, todo ello mientras experimentábamos una inflación significativa y una desaceleración económica.

Y es este mismo hecho -el hecho de que nunca hayamos estado aquí antes- lo que también deja claro que no tenemos ni idea de cómo o cuándo cambiarán drásticamente las cosas.

Volviendo a la analogía de la ruleta, lo cierto es que la tendencia parece seguir siendo nuestra amiga. Pero, ¿qué ocurre cuando en el casino ocurre algo sin precedentes?

Por ejemplo, ¿qué pasaría si ahora el crupier quisiera echar dos bolas de ruleta en la rueda cada vez que gira? ¿Y si el croupier de los dados te diera tres dados en lugar de dos y te dijera que sólo va a coger los dos que caigan más cerca del 3 y del 4? En esos casos, el juego cambia drásticamente, al igual que las probabilidades. Esto es exactamente lo que está ocurriendo en todo Estados Unidos a escala mundial.

Si no fuera suficiente que las naciones BRICS hayan declarado abiertamente su intención de desarrollar una moneda de reserva mundial, y que estén acaparando oro mientras acaban con el petrodólar, la OPEP desairó al Presidente Biden para que todo el mundo lo viera, hace apenas unas horas, cuando anunció un recorte no planificado de 1 millón de barriles de petróleo por día.

No cabe duda de que la OPEP sabe que los precios de la energía contribuyen enormemente a la inflación en Estados Unidos, y que la inflación sigue siendo el principal motor de la política monetaria, al menos hasta que los mercados se desplomen (algo que ocurrirá pronto, en mi opinión).

Y así, los saudíes y la OPEP han lanzado a sabiendas una llave inglesa en los engranajes de los Estados Unidos porque el presidente Biden optó por no rellenar la reserva estratégica de petróleo en el rango de 60 dólares cuando tuvo la oportunidad en las últimas semanas.

Biden está varios pasos por detrás de la bola 8. Este saqueo de las reservas y luego perder la oportunidad de comprar de nuevo es como algo salido de mi libro de jugadas de comercio de mierda. Biden está “comerciando” como el último tenedor de bolsas – excepto que él no está empujando alrededor de 100 acciones de AMC, él está especulando con las reservas de petróleo que nuestro país mantiene para una emergencia militar.

En cuanto al dólar, me alegra que me llamen alarmista siempre que me equivoque.

Ser un escéptico de la política monetaria y llegar a serlo honestamente es muy paradójico por naturaleza. Por un lado, quiero alertar sobre la forma en que parece que van las cosas.

Por otro lado, para mi país, y para todos los que lo habitan, nuestros críticos tienen razón en el sentido en que yo no quiero tenerla. En el fondo, espero que tipos como Brent Johnson tengan razón y el dólar siga siendo un faro brillante sobre una colina para el resto del mundo. Y oye, si pudiera pensar en mí mismo en una disonancia cognitiva suficiente para creer de verdad que una situación alcista del dólar es más probable que aquellas sobre las que escribo, lo haría en un santiamén. Y probablemente dormiría mucho mejor por las noches.

Pero el hecho es que, como muchos de ustedes, no puedo ignorar lo que parece obvio.

Cuando te lo juegas todo, sólo hace falta que salga un “13” en la ruleta o un “7” con el botón puesto en los dados. Con el dólar, nuestra nación lo está apostando todo a que seguirá siendo moneda de reserva en la forma en que abusamos de ella – y sólo hace falta que nosotros, “los del miedo”, tengamos razón una vez para que nos despertemos y todo sea completamente diferente de lo que ha sido nunca.

Claro, yo nunca quiero que este día suceda – pero eso no significa que la probabilidad de que suceda no es lo suficientemente importante como para prepararse para ello.