Los inversores soberanos, preocupados por el precedente de las sanciones, prefieren el metal físico a los derivados o ETFs.
La encuesta de Invesco revela que muchos inversores soberanos están preocupados por la confiscación de activos rusos, y el 96% afirma que la inversión en oro se debe a su condición de refugio seguro.
Por Arjun Neil Alim y Harry Dempsey
Un número creciente de países está trayendo sus reservas físicas de oro de vuelta a casa para evitar sanciones al estilo ruso sobre sus activos en el extranjero, al tiempo que aumentan sus compras del metal precioso como cobertura contra los altos niveles de inflación.
Los bancos centrales de todo el mundo realizaron compras récord de oro en 2022 y en el primer trimestre de este año, en su búsqueda de refugios frente a la elevada inflación y la volatilidad de los precios de los bonos, según una encuesta realizada entre inversores soberanos por la gestora de activos Invesco. China y Turquía sumaron casi una quinta parte de estas compras.
Preocupados por la decisión de EEUU y otros países de congelar los activos rusos, los bancos centrales optaron por comprar oro físico en lugar de derivados o fondos cotizados en bolsa que siguen la cotización del metal.
Y también prefirieron mantenerlo en su propio país a medida que aumentaban las tensiones mundiales. La encuesta de Invesco reveló que el 68% de los bancos centrales mantenían parte de sus reservas de oro en el país, frente al 50% en 2020. En cinco años, se espera que esa cifra aumente al 74%, mostró la encuesta.
“Hasta este año, los bancos centrales estaban dispuestos a comprar o vender oro a través de ETF y swaps de oro”, dijo el jefe de instituciones oficiales de Invesco, Rod Ringrow.
“Este año ha sido mucho más oro físico y el deseo de mantener el oro en el país en lugar de en el extranjero con otros bancos centrales… es parte de la reacción a la congelación de las reservas del Banco de Rusia”, dijo.
Justo después de que Moscú iniciara su invasión a gran escala de Ucrania, la UE, EEUU y otros países del G7 anunciaron que impondrían sanciones al banco central ruso y le impedirían acceder a unos 300.000 millones de dólares en reservas en el extranjero. La UE estudia ahora las implicaciones jurídicas de desviar los intereses de estas tenencias a Ucrania.
Según la encuesta realizada a 57 bancos centrales y 85 fondos soberanos que gestionan unos 21.000 millones de dólares en activos, muchos inversores soberanos se mostraron “preocupados” por el precedente sentado por la confiscación de activos rusos, y el 96% afirmó que las nuevas inversiones en oro estaban impulsadas por su condición de refugio seguro.
“Aumentamos la exposición hace ocho o diez años y la mantuvimos en Londres, utilizándola para swaps y para mejorar los rendimientos”, dijo a Invesco un banquero central de un país occidental. “Pero ahora hemos vuelto a trasladar nuestras reservas de oro a nuestro propio país para mantenerlas a salvo; su función ahora es ser un activo refugio”.
La demanda mundial de oro alcanzó un máximo de 11 años de 4.741 toneladas en 2022, frente a 3.678 toneladas en 2020, impulsada por las compras de los bancos centrales y el mayor interés de los inversores minoristas, según un estudio del Consejo Mundial del Oro (abre una nueva ventana).
Pero mientras que el oro físico tuvo demanda, los ETF de oro sufrieron salidas combinadas de casi 300 toneladas en 2021 y 2022.
Otros países que han realizado importantes compras de oro son Singapur, India y bancos centrales de Oriente Medio.
Las compras récord de oro por parte de los bancos centrales en 2022 contribuyeron a un fuerte repunte de los precios de los lingotes, aunque en las últimas semanas han retrocedido hasta los 1.923 dólares por onza troy debido a la perspectiva de que los tipos de interés estadounidenses suban durante más tiempo. Las subidas de tipos atenúan el atractivo de este activo sin rendimiento frente a otras inversiones.
Algunos esperan que las compras netas de oro por parte de los bancos centrales se suavicen este año, después de que Turquía se haya convertido en un gran vendedor. El banco central ha tenido que suministrar oro para satisfacer la demanda de los consumidores nacionales, que compraban lingotes para proteger sus ahorros de una lira que ha cotizado a mínimos históricos en torno a las elecciones de mayo.
Como muestra del movimiento de repatriación de oro, las tenencias del Banco de Inglaterra, uno de los principales centros de almacenamiento de las instituciones financieras oficiales de todo el mundo, han caído un 12% desde su máximo de 2021, hasta 164 millones de onzas troy a principios de junio.
El atractivo de mantener oro en grandes centros de liquidez como Londres también se ha visto reducido por el hecho de que las coberturas de los mineros de oro alcanzaron su punto álgido a principios del milenio y han disminuido desde entonces. Esto ha limitado la capacidad de los bancos centrales para obtener un rendimiento mediante el intercambio de lingotes almacenados en el extranjero.
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