Mantenga una posición de efectivo para disponer de liquidez, escribe Frank Giustra, pero considere la posibilidad de colocar el resto en activos duros que no puedan ser devaluados arbitrariamente por gobiernos y bancos centrales.
El dinero, escribe Frank Giustra, se basa en un sistema de creencias y en la confianza. Con una deuda mundial de más de 300 billones de dólares, quizá sea hora de confiar en otra cosa, como los activos duros.
Por Frank Giustra
La mayoría de la gente no sabe qué es el dinero, cómo funciona y a quién pertenece. Esa ignorancia puede ser una mala noticia para su cartera.
Históricamente, ha sido un medio de intercambio, una unidad de cuenta y un depósito de valor.
Como medio de intercambio, nos permite comprar y vender cosas. Su función de unidad de cuenta es un requisito previo para medir el valor de bienes y servicios y para el cálculo de deudas y créditos entre distintas monedas. La función de reserva de valor es su capacidad para conservar su valor a lo largo del tiempo.
En términos sencillos, el dinero se basa en un sistema de creencias y en la confianza.
El historiador y escritor Yuval Noah Harari lo explica mejor:
“El dinero no fue una evolución técnica, sino una revolución mental. Las conchas marinas y los billetes de dólar sólo tienen valor en nuestra imaginación común. Su valor no es inherente a la estructura química de las conchas y el papel, ni a su color o forma. Su valor sólo se deriva de las mentes de las personas que los utilizan”.
“Entonces, ¿por qué funciona el dinero? ¿Por qué alguien estaría dispuesto a renunciar a los terrenos agrícolas más fértiles a cambio de unas conchas de vaca? ¿Y por qué está dispuesto a hacer hamburguesas, vender coches usados o sentarse en un escritorio durante más de 40 horas a la semana por unos trozos de papel de colores? La gente está dispuesta a hacer esas cosas cuando confía en los productos de su imaginación colectiva. La confianza es la materia prima a partir de la cual se acuñan todos los tipos de dinero… El dinero es, en consecuencia, el sistema de confianza mutua más universal y más eficaz jamás ideado”.
Los responsables políticos tardaron apenas 20 años en convertir esa imaginación de lo que es el dinero en una alucinación. Y en su gestión de la política monetaria, han estado a la altura de su reputación como el grupo de personas menos dignas de confianza que se conoce, según se desprende del Índice Global de Confianza 2021 de Ipsos.
Mucha gente ignora que cuando uno hace un depósito en un banco ya no es el propietario legal de ese dinero. En lugar de eso, no eres más que otro acreedor al que el banco debe dinero. Por si esto no fuera suficientemente aterrador, los rescates internos han sustituido a los rescates de los bancos “demasiado grandes para quebrar” en virtud de la Ley Dodd-Frank de Estados Unidos.
Un bail-in es un alivio financiero para los bancos que están en peligro de quiebra. El alivio procede de la cancelación de una parte o la totalidad de la deuda de un banco mediante la reducción del valor de sus acciones, bonos y depósitos no asegurados, depósitos que son suyos.
Los bancos sólo están obligados a mantener en reserva una fracción de los depósitos
Además, el dinero que representa la suma de todos los depósitos no existe. Bajo el sistema de “reserva fraccionaria” con el que operan los bancos, si suficientes depositantes intentaran retirar sus fondos todos a la vez, el banco quebraría y todos los depósitos superiores a 250.000 dólares (la cantidad cubierta por el seguro de la FDIC) irían al cielo monetario.
De los aproximadamente 14 billones de dólares en circulación (según la masa monetaria M2), sólo el 11% es dinero físico que se puede meter en el colchón. El resto es una abstracción digital.
Con este sistema, los bancos sólo están obligados a mantener una fracción de los depósitos en caja. Eso significa que los bancos retienen un porcentaje de tu dinero y prestan el resto o, lo que es más habitual, lo invierten para aumentar sus fondos totales disponibles, lo que permite a los bancos conceder préstamos para estimular la economía.
Durante casi 100 años, la Reserva Federal fijó los requisitos de reserva de las cuentas transaccionales, como las de cheques y ahorro, en el 10%. Así, si usted tenía 10.000 dólares en su cuenta de ahorro, su banco podía utilizar 9.000 de ellos para generar beneficios. Eso significa que por cada dólar que quede en reserva, se puede estimar que los bancos crearán 10 dólares de dinero nuevo.
Avancemos hasta 2020. Como respuesta a la pandemia del COVID-19, la Reserva Federal eliminó todos los requisitos de reserva para las cuentas transaccionales y los ha mantenido a cero hasta el día de hoy.
Técnicamente, los bancos pueden ahora crear una cantidad infinita de nuevo crédito sin tener ningún depósito adicional como respaldo. La razón oficial de esta medida era que el dinero se utiliza mejor si se libera para prestar, estimulando la economía.
La realidad es que con una deuda mundial que ya supera los 300 billones de dólares, estamos al final de un superciclo de deuda de 70 años y alcanzando los límites de la creación de deuda.
Parece que los bancos han tenido que encontrar una forma adicional de mantener el juego. No debería sorprendernos este hecho. La Fed, que regula el sistema bancario, no es más que una cábala de banqueros respaldados por el gobierno y preocupados por sus propios intereses.
Dos décadas de política monetaria imprudente por parte de la Fed resultaron en 9 billones de dólares de dinero recién impreso que, a su vez, alimentó la inflación que estamos viendo hoy en día. La inflación, a su vez, devalúa tu dinero y puede considerarse como un impuesto invisible.
No es algo bueno a menos que ya fueras lo suficientemente rico como para acceder a todo el dinero gratis que los bancos estaban regalando en las últimas dos décadas. Los ricos utilizaron ese dinero para comprar activos duros: acciones, bienes inmuebles, arte. Los menos ricos se han quedado al margen.
Bitcoin es como una ficha de casino: sirve para poco fuera de un casino
Los precios de los activos se pusieron por las nubes y resultaron inaccesibles para la mayoría de la gente, al tiempo que sus ahorros perdían gran parte de su poder adquisitivo: un doble golpe.
En otras palabras, el efectivo empezó a parecerse a la basura. Además, la prolongada relajación de la política monetaria ha creado un entorno en el que resulta imposible atribuir valor a ninguna clase de activos. Como vimos con los precios de muchos activos, casi todo estaba mal valorado. El dinero perdió su significado como depósito de valor y unidad de cuenta.
Por si el significado del dinero no fuera suficientemente turbio, llegaron el bitcoin y las criptomonedas. Bitcoin se introdujo tras la crisis financiera de 2008 como respuesta a la irresponsable impresión de dinero (flexibilización cualitativa) por parte de la Reserva Federal.
El propósito original de Bitcoin era sustituir a la moneda fiduciaria (dinero que sólo está respaldado en su totalidad por la plena fe y confianza en el gobierno que lo emitió y no por el oro), algo que tenía un suministro fijo y por lo tanto no se podía imprimir a voluntad.
Esa función no funcionó y, desde entonces, los partidarios del bitcoin proponen con regularidad diferentes usos posibles, pero no consiguen ponerse de acuerdo sobre su propósito principal. Como he dicho en repetidas ocasiones, bitcoin es una clase de activo en busca de un propósito.
A pesar de ello, los “maxis” del bitcoin siguen aclamándolo como el dedo corazón a las monedas fiduciarias en general, añadiendo aún más confusión sobre lo que realmente constituye el dinero.
El escritor e historiador James Rickards aclara la situación:
“Bitcoin no es una representación digital de algo que existe. Por el contrario, es un puro registro digital de algo que no existe. Se parece a una ficha de casino, que es un activo que puede producir riqueza o perderse, pero que no sirve para mucho fuera de las paredes del casino”. Y concluye: “bitcoin es el activo ideal para un mundo post-racional inmersivo”. Amén.
Rickards también advierte:
“El bitcoin también podría destruir la confianza en los sistemas monetarios existentes sin desplazarlos totalmente. Es un alucinógeno en el sentido de que cada usuario ve algo diferente”.
Y si el bitcoin no ha enturbiado lo suficiente las aguas, pensemos en las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, por sus siglas en inglés), de próxima introducción y que están contemplando 114 países, entre ellos Canadá y EEUU.
No diferirán mucho de las divisas, salvo en que permitirán a los bancos centrales depositar y retirar dinero de su cuenta y podrían utilizarse para incentivar o castigar su comportamiento de gasto.
Por último, sería negligente no mencionar el oro, el único dinero que ha logrado sobrevivir a la naturaleza inherente del hombre para destruirlo a lo largo de la historia. Hoy en día, una onza de oro permite comprar un traje de caballero como hace 150 años y como hace 2.000 años una túnica romana.
Conserva su característica de reserva de valor como ninguna otra cosa. Las naciones y los bancos centrales utilizan el oro como unidad de cuenta y medio de cambio, los mismos bancos centrales que lo han estado acumulando a un ritmo acelerado durante los últimos 13 años.
Han cambiado muchas cosas en tan poco tiempo. Como resultado, nuestro dinero tiene ahora mucho menos poder adquisitivo, es mucho menos fiable y sus funciones están mucho menos claras. A todas luces, parece que la única función que le queda al dinero es la de medio de cambio. Téngalo en cuenta cuando planifique qué hacer con lo que antes era dinero.
Dicho esto, mantenga una posición de efectivo, ya que siempre es útil disponer de liquidez. Pero considere la posibilidad de colocar el resto en activos duros que no puedan ser devaluados arbitrariamente por gobiernos y bancos centrales.
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Frank Giustra es uno de los más exitosos empresarios canadienses, filántropo mundial, Consejero Delegado del Grupo Fiore y Copresidente del International Crisis Group.
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