“El petróleo podría aumentar bien al norte de 150 dólares”: Estas son las principales implicaciones para el petróleo de la guerra israelí.
Solo unos días después de la caída más rápida en el precio del petróleo en más de un año (cuando pocos días antes Brent casi tocó los 100 dólares), el mercado del petróleo se enfrenta a otro posible choque instintiva, esta vez en la reacción opuesta.
En respuesta a la repentina guerra entre Israel y Hamas que podría escalar y potencialmente arrastrarse en estados como Irán, la mesa de productos básicos de Goldman ha expuesto sus ideas sobre cómo puede reaccionar el mercado del petróleo. Extraemos los aspectos más destacados a continuación (nota completa disponible para los suscriptores profesionales).
Como escribe el estratega jefe de productos básicos de Goldman, Daan Struyven, el domingo por la tarde, en medio de la elevada incertidumbre y la información incompleta en esta etapa temprana, no ha habido ningún impacto en la actual producción mundial de petróleo y, además, es poco probable que haya un gran efecto inmediato en el equilibrio de la oferta y la demanda a corto plazo y los inventarios de petróleo a corto plazo, que tienden a ser el principal impulsor fundamental de los precios del petróleo.
Por lo tanto, Goldman continúa pronosticando que el precio del petróleo Brent subirá gradualmente de 85 $/bbl a partir del viernes a 100 $/bbl para junio de 2024. Dicho esto, el banco identifica dos posibles implicaciones de los impactantes ataques del sábado que pueden pesar en el suministro mundial de petróleo a lo largo del tiempo.
1. Reducción de la probabilidad de normalización saudí-israelí y impulso asociado a la producción saudí.
El Wall Street Journal informó el viernes por la tarde (antes de los ataques) que “Arabia Saudita le ha dicho a la Casa Blanca que estaría dispuesta a aumentar la producción de petróleo a principios del próximo año si los precios del crudo son altos, una medida destinada a ganar buena voluntad en el Congreso para un acuerdo en el que el reino reconozca a Israel y, a cambio, obtenga un pacto de defensa con Washington, dijeron los funcionarios saudíes y estadounidenses”.
En nuestra opinión, la escalada del conflicto en Gaza reduce la probabilidad de una normalización a corto plazo en las relaciones saudí-israelíes.
Seguimos asumiendo que Arabia Saudita cancela el recorte de producción adicional de 1 mb/d, anunciado en junio de 2023 y extendido hasta diciembre de 2023, solo gradualmente para el 2025Q1. Todavía esperamos que la producción de crudo saudí se mantenga estable en 9 MB/d hasta el primer trimestre de 2024, y luego comience a aumentar en 0,25 MB/d por trimestre en el resto de 2024.
Junto con la caída de los precios del petróleo en las últimas dos semanas, y la limitada evidencia de grandes sorteos de los inventarios comerciales visibles mundiales de petróleo en los últimos tres meses, los acontecimientos de este fin de semana reducen la probabilidad de un desarrollo temprano de los recortes de producción de Arabia Saudita.
Todas las demás cosas iguales, nuestro marco de precios sugiere que un escenario hipotético en el que la producción de crudo saudí se mantenga estable en 9 mb/d en 2024, un escenario que ahora parece más probable que antes del fin de semana, elevaría nuestro pronóstico de precios de Brent de diciembre de 2024 a $04/bbl, o $4/bbl por encima de nuestra línea de base de $100/bbl.
Por el contrario, un escenario en el que la producción de crudo saudí aumenta de 1 mb/d a 10mb/d en enero de 2024, lo que reduciría nuestro pronóstico de precios de Brent de diciembre de 2024 en $8/bbl a $92/bbl, ahora parece menos probable que antes.
2. Riesgos a la baja para la producción de petróleo iraní.
Creemos que la tendencia a la reducción de las tensiones regionales antes de los eventos de este fin de semana (como lo ilustra la liberación de los prisioneros de Irán y EE. UU.) probablemente había sido un factor importante detrás del aumento de la producción de petróleo iraní durante el año pasado.
Para el contexto, la Agencia Internacional de Energía (AIE) estima que la producción de crudo de Irán ha aumentado casi 0,5 MB/d año tras año a partir de agosto de 2023. Con la posibilidad de que las tensiones regionales más amplias vuelvan a escalar como resultado del conflicto en Gaza, creemos que los riesgos para nuestras proyecciones de producción iraní ahora están inclinados a la baja.
Seguimos asumiendo que el crecimiento de la producción de crudo de Irán se ralentiza significativamente, y que la producción de Irán aumenta solo ligeramente de 3,20 MB/d en agosto de 2023 a 3,25 MB/d en enero de 2024.
Como referencia, nuestro pronóstico de crudo de Irán para 2024 de 3,25 MB/d está 0,6 MB/d por debajo del nivel de producción alcanzado por Irán en el primer trimestre de 2018, antes de que EEUU anunciara su retirada del Plan de Acción Integral Conjunto (JCPOA). Nuestro marco de precios sugiere que cualquier disminución de 100kb/d en la producción de Irán 2024 en relación con la línea de base aumentaría mecánicamente el precio del petróleo Brent de finales de 2024 en poco más de 1 dólar por dólar.
Si bien la opinión de Goldman es relativamente mansa, otros, como Alpine Macro, son mucho más pesimistas, y en una nota también publicada el domingo (y también disponible para los suscriptores profesionales), la consultoría no se detiene de escribir que “el curso del conflicto es incierto, pero es muy probable que se intensifique, lo que posiblemente contribuya a un entorno global de riesgo significativo en los próximos 1-3 meses. Piensa en la invasión rusa de Ucrania en 2022″.
Y aquí está la opinión grave del estratega geopolítico jefe de Alpine, Dan Alamariu, sobre lo que los ataques podrían significar para el precio del petróleo:
- Dinámica del petróleo: a corto plazo, el riesgo significa que los precios deberían aumentar en los próximos días y semanas. Esto podría mantenerse a largo plazo si el conflicto se profundiza/se expande.
- A medida que Israel lucha contra las fuerzas palestinas, es poco probable que los países del CCG impulsen la producción de petróleo, y pueden indicar nuevos recortes, especialmente si la respuesta de Israel parece desproporcionada (es decir, Los ataques israelíes que dañan a los civiles palestinos son muy impopulares en los estados del CCG). Sin embargo, esta no es la repetición del embargo de petróleo de 1973; los estados del CCG tampoco quieren apoyar a Irán.
- El escenario más extremo implica que Israel ataque las instalaciones nucleares de Irán (~20% de probabilidad). Esto podría aumentar los precios del petróleo muy al norte de los 150 dólares por barril.
¿Imposible? A los pocos momentos de salvarse, el WSJ publicó esto: “Irán ayudó a conspirar un ataque contra Israel durante varias semanas“.
Los funcionarios de seguridad iraníes ayudaron a planificar el ataque sorpresa de Hamas contra Israel el sábado y dieron luz verde para el asalto en una reunión en Beirut el lunes pasado, según altos miembros de Hamas y Hezbolá, otro grupo militante respaldado por Irán.
Los oficiales del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán habían trabajado con Hamas desde agosto para idear las incursiones aéreas, terrestres y marítimas, la violación más significativa de las fronteras de Israel desde la Guerra de Yom Kippur de 1973, dijeron esas personas.
Antes estas acusaciones el Iranian Observer replicó: “En realidad Irán no está involucrado y esta afirmación está respaldada por Antony Blinken”.
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