5th October 1917: Supporting troops of the 1st Australian Division walking on a duckboard track near Hooge, in the Ypres Sector. They form a silhouette against the sky as they pass towards the front line to relieve their comrades, whose attack the day before won Broodseinde Ridge and deepened the Australian advance. (Photo by Frank Hurley/Hulton Archive/Getty Images)
Por Benjamin Picton, estratega macroeo sénior de Rabobank
Nunca Llueve, Pero Llueve
Los futuros del crudo Brent cerraron más del 5 % el viernes, volviendo a subir por encima de los 90 dólares australianos/bbl por primera vez en casi quince días. Los rendimientos de los 10 años de EEUU bajaron más de 8 puntos básicos al 4,61 % y el bono largo bajó más de 10 puntos puntos básicos hasta el 4,75 %.
Eso equivale a una pérdida de 19 pb para los 10 años, y 21 bps para los bonos del tesoro de los 30 años en solo una semana. Incluso las acciones parecen haber recibido el mensaje de riesgo a finales de la semana. El S&P500 cerró 22 puntos con pérdidas lideradas por el sector de la tecnología de la información beta alta y la discreción del consumidor, mientras que las defensas y la energía tuvieron un buen rendimiento.
¿Quién puede culpar a los mercados por estar nerviosos? Los acontecimientos de la última semana son impactantes, si no del todo sorprendentes. El mundo ahora contiene la respiración mientras Israel se prepara para una invasión terrestre a gran escala de Gaza, con solo lluvias torrenciales no estacionales que retrasan lo aparentemente inevitable.
Como sugiere el título del Daily de hoy, nunca llueve, pero llueve. El Secretario de Estado de los Estados Unidos, Anthony Blinken, ahora se encuentra a sí mismo como el hombre más ocupado de la administración Biden mientras se lanza para ser castigado como un chico travieso por los líderes mundiales en el sur del mundo.
La guerra en Gaza está a punto de extenderse y abrir nuevos frentes. Irán ha advertido a Israel que esto puede ocurrir si Israel invade Gaza (como parece probable), mientras que EEUU a su vez le ha dicho a Irán que se quede fuera si sabe lo que es bueno para ello. Ya ha habido intercambios de fuego entre Israel y el apoderado iraní de Hezbolá sobre la frontera norte de Israel con el Líbano, y recientemente ha habido noticias de ataques con cohetes desde Siria que han golpeado posiciones israelíes en los Altos del Golán.
Blinken ha advertido en los últimos días que Azerbaiyán podría invadir pronto Armenia, y algunos analistas han señalado que las preocupaciones militares de los Estados Unidos, junto con la ausencia de lluvias monzónicas en octubre, presentan a China una ventana de oportunidad para atacar a Taiwán.
Mientras tanto, el segundo grupo de operadores estadounidenses desplegado en el Mediterráneo oriental se ha retrasado temporalmente para garantizar que el buque insignia USS Eisenhower esté en “preparado para el pico”. Dos grupos de ataque de portaaviones armados hasta los dientes es un acto de diplomacia de cañonera con un mensaje claro para Irán: “no lo intentes”.
Hemos estado sugiriendo durante algún tiempo que el orden de seguridad mundial está colapsando. Los practicantes de la política exterior idealista tendrán que actualizar sus bromuros favoritos del “orden basado en reglas”, porque tal sistema ya no existe (si es que alguna vez lo hizo). Los acontecimientos recientes sugieren que estamos de vuelta a la orden de Hobbesia que prevaleció antes de la larga paz, y potencialmente en un camino hacia algo peor que la tensión de las Grandes Potencias y las guerras regionales por poder.
Como el historiador popular Niall Ferguson describe alarmantemente en The Times durante el fin de semana, “una cascada de conflictos… tiene el potencial de escalar a una Tercera Guerra Mundial”. Ese es el peor de los casos, y uno que todavía podemos evitar, pero es un riesgo. Con los acontecimientos moviéndose tan rápido como están, nadie puede anticipar lo que podría encender la mecha en el polvor geopolítico. El Kaiser ciertamente nunca anticipó las acciones de Gavrilo Princip en 1914.
De hecho, la ahora infame declaración del asesor de seguridad nacional de EEUU Jake Sullivan hace solo dos semanas de que “la región de Oriente Medio es más tranquila hoy de lo que ha sido en dos décadas…” está empezando a parecerse un poco a Neville Chamberlain al bajar de un avión que declara “¡la paz en nuestro tiempo!”
¿Cuáles son las implicaciones para los mercados financieros de este peor de los casos? Bueno, esa no es realmente la pregunta correcta, pero si tenemos que responderla, probablemente sea una combinación de:
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Inflación
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Represión financiera
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Escasez
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Reversión de la expansión múltiple esperada desde hace mucho tiempo
Estaríamos viendo una economía de guerra que nadie en los mercados de hoy en día ha experimentado antes.
Por impensable que sea esa perspectiva, no es una hipérbole. Las colas se están volviendo más gordas cada día y, al menos esta semana, una limpieza de las nubes anunciará el comienzo de la tormenta, en lugar del final.
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