El Banco Central holandés admite que se ha preparado para un nuevo patrón oro

Cómo prepararse para un nuevo patrón de oro

En mi último artículo sobre este tema: “Europa ha estado preparando un estándar de oro global desde la década de 1970″. Parte 2“: he demostrado que los bancos centrales de las economías medianas y grandes de la eurozona han equilibrado sus reservas oficiales de oro, proporcionalmente al PIB, para prepararse para un patrón oro (/sistema de orientación al precio del oro).

Mi análisis se reunió con las escasas cotizaciones de los bancos centrales y los datos de las tenencias europeas de oro y divisas. Mi conclusión fue que varias economías medianas de Europa (Países Bajos, Bélgica, Austria y Portugal) vendieron grandes cantidades de oro desde principios de la década de 1990 hasta 2008 para estar a la par con Francia, Alemania e Italia. Escribí:

Aparentemente, hay directrices en la zona del euro para que los bancos centrales nacionales mantengan una cantidad adecuada de oro en relación con el PIB.

En otro artículo, revelé que a principios de la década de 1990 el Banco Popular de China (PBoC) estaba comprando el oro que DNB estaba vendiendo. Al vender oro, Europa estaba permitiendo a los países en desarrollo comprar oro y estar a la par con Occidente. China también ha expresado su deseo de alinear más sus existencias de oro con el tamaño de su economía, al igual que los europeos, y por lo tanto con los promedios internacionales. Del periódico holandés NRC Handelsblad en 1993:

China anunció que está trabajando para aumentar sus reservas [de oro] con el fin de alinearlas más con el tamaño del PIB chino.

Lo anterior, y la confirmación más reciente de DNB de nivelación de las reservas, implica que hay acuerdos internacionales sobre la distribución de las tenencias de oro.

Las reservas de oro distribuidas uniformemente a nivel internacional son un requisito previo para una transición sin problemas a un patrón oro. Si algunos países poseen demasiado y otros muy poco, como fue el caso en la década de 1970, un patrón oro recién implementado resultaría deflacionario porque aquellos con muy poco oro tendrían que comprar, lo que aumentaría el precio real del oro.

Mientras las reservas oficiales de oro estén distribuidas de manera uniforme, el precio nominal del oro se puede aumentar a lo que sea adecuado para todos los países, antes de introducir un nuevo sistema.

Otra señal de que Europa se ha preparado para un nuevo acuerdo de oro son las repatriaciones de varios países. En la zona del euro, Alemania, los Países Bajos, Francia y Austria repatriaron (y redistribuyeron) los lingotes por razones de seguridad, mientras mantenían una parte sustancial de sus activos en mercados líquidos como Londres.

Además, Alemania, Francia y Suecia, que conocemos, han mejorado los lingotes de oro que no se adhirieron a los estándares actuales de la industria mayorista, por lo que ahora todo su metal se puede comercializar al instante.

Por último, pero no menos importante, la comunicación de los bancos centrales europeos sobre el oro se ha vuelto inequívocamente clara y sincera. Afirmando que “el oro es la base de la estabilidad para el sistema monetario internacional” (Alemania), “el oro es una excelente cobertura contra la adversidad” (Italia), “el oro es … considerado como la reserva de valor final” (Francia), y el oro “puede desempeñar un papel estabilizador … en tiempos de cambios estructurales en el sistema financiero internacional o profundas crisis geopolíticas” (Hungría). Declaraciones notables de entidades encargadas de garantizar la estabilidad financiera.

El Banco Central Holandés se sanea con la estrategia del oro

Cuando le pregunté a los bancos centrales europeos sobre un requisito legal para igualar sus reservas de oro, dos de ellos respondieron que no existe tal obligación. Lo cual es extraño dada la obvia alineación de las reservas en las últimas décadas, ilustrada en los gráficos a continuación, y los nuevos comentarios de DNB.

DNB proporciona una explicación en la entrevista antes mencionada al revelar que su política de oro se establece en consulta con su accionista, el Ministerio de Finanzas de los Países Bajos. La idea de equilibrar las reservas de oro se concibió por primera vez en la década de 1970 y luego se ejecutó desde principios de la década de 1990 hasta 2008. Sin requisitos legales para que los bancos centrales europeos equilibren las reservas, las semillas de sus acciones se pueden encontrar en sus respectivos gobiernos.

Mis solicitudes de Libertad de Información (FOI) sobre este tema presentadas a DNB nunca han dado resultados porque DNB está exenta de tales consultas. Esta semana he enviado FOI al Ministerio de Finanzas de los Países Bajos para averiguar qué acuerdos de política de oro han hecho los gobiernos a nivel internacional. Continuará.

Transcripción de la entrevista

La entrevista con Aerdt Houben, Director de Mercados Financieros de DNB, fue realizada por Anna Dijkman de Het Financieele Dagblad. La siguiente es una traducción de la parte más importante de la conversación (en el primer segmento escuchamos a Dijkman hacer algunos comentarios para el oyente entre la charla de Houben):

HOUBEN: 612 toneladas de oro. Esas son nuestras existencias totales. Vale alrededor de 35 000 millones de euros en este momento y lo hemos diversificado en todo el mundo, como debería hacerlo un buen inversor. Lo hemos repartido en cuatro ubicaciones, con alrededor del 30 % en los Países Bajos, poco más del 30 % en Nueva York en la Reserva Federal, más del 20 % en Canadá y el 18 % en Londres.

El oro se remonta mucho tiempo atrás. A finales del siglo XIX, DNB comenzó a acumular oro, lo que era importante para establecer la confianza en nuestra moneda.

DIJKMAN (narrador): Los Países Bajos estaban en el patrón oro en ese momento. Eso significa que el dinero estaba respaldado por oro en el banco central. La gente siempre podía cambiar sus billetes por oro. Eso duró hasta 1936. Después de la Segunda Guerra Mundial, se introdujo otro sistema monetario basado en el oro: Bretton Woods. Más de 40 países estuvieron de acuerdo en que sus monedas tenían un tipo de cambio fijo frente al dólar. El dólar, a su vez, podría cambiarse por oro a un precio fijo.

HOUBEN: El florín holandés era en realidad estable al oro a través del dólar. Recibimos dólares cuando teníamos superávits y perdimos dólares cuando teníamos déficits. Y los dólares se pueden canjear en oro.

DIJKMAN (narrador): Esos excedentes y déficits de los que habla Houben tienen que ver con el comercio internacional. Los Países Bajos, así como otros países, exportaron más de lo que importaban y, por lo tanto, tuvimos un superávit.

HOUBEN: Como resultado del superávit, nuestras reservas de oro aumentaron, o obtuvimos más dólares que convertimos en oro. Seguimos preguntando a los estadounidenses, ¿puedes convertir nuestros dólares en oro? Nos convertimos en propietarios del oro que estaba en la Reserva Federal de Nueva York, y todavía está allí.

Los estadounidenses sufrieron pérdidas de sus relaciones comerciales. Eventualmente fue insostenible para ellos perder cada vez más reservas de oro. En 1971, el presidente Nixon anunció la salida de Estados Unidos de Bretton Woods. Pero para entonces teníamos más de 1.700 toneladas de oro. Sí, lo hicimos muy bien entonces.

DIJKMAN (narrador): Desde la década de 1970, el oro no tuvo ningún papel en el sistema monetario. Pero nosotros y otros países teníamos reservas sustanciales.

HOUBEN: La belleza del oro es que es estable en valor, conserva su valor. Esa es una de las razones por las que los bancos centrales tienen oro. El oro tiene un valor intrínseco a diferencia de un dólar o cualquier otra moneda, y mucho menos Bitcoin. El oro tiene valor por sí solo. Es un producto fungible. Es un producto líquido, puedes comprarlo y venderlo en casi cualquier parte del mundo. Por lo tanto, es realmente un producto excepcional en el que basar un sistema de tipos de cambio [estándar de oro].

DIJKMAN: Sin embargo, vendimos bastante de nuestro oro a partir de la década de 1990. ¿Por qué?

HOUBEN: Bueno, creo que una vez que dejas de atar tu tipo de cambio al oro, entonces una de las principales razones para mantener ese oro se ha ido. Entonces podrías preguntar, ¿por qué seguimos reteniendo ese oro? ¿Por qué oro y no una cartera de acciones o bonos o algo más? Hay una serie de cosas que hacen que el oro sea muy atractivo para los bancos centrales. El oro es como una confianza consolidada para el banco central. Es algo que históricamente ha cumplido ese papel. Si alguna vez tenemos que crear inesperadamente una nueva moneda o surge un riesgo sistémico, el público puede tener confianza en DNB porque sea cual sea el dinero que emitamos, podemos respaldarlo con el mismo valor en oro [estándar de oro].

En la década de 1970, e hicimos ese ejercicio de nuevo en las décadas de 1980 y 1990, miramos la cantidad de oro que tenemos y si todavía estaba en proporción. Es una especie de seguro contra el riesgo sistémico, y la pregunta era hasta qué punto deberíamos seguir Asegurando contra este tipo de riesgo sistémico. Y luego vimos lo que estaba haciendo a nivel mundial, lo que estaban haciendo otros grandes bancos centrales. Llegamos a la conclusión de que teníamos demasiado oro. Nuestras existencias de oro se redujeron a aproximadamente el promedio de los países más grandes de oro de Europa.

DIJKMAN: Todavía nos clasificamos entre los diez primeros, creo que a nivel mundial.

HOUBEN: Somos el número siete. Sí, en términos de nuestro PIB. Sí, esa es una buena posición.

DIJKMAN: Entonces, ¿cómo determinas cuál es la cantidad adecuada? Porque esos 35 mil millones de euros, eso no está del todo relacionado con nuestro PIB, ¿verdad?

HOUBEN: Tenemos alrededor del 4 % de nuestro PIB en nuestras reservas de oro. Y eso es comparable a Francia, Alemania e Italia.

DIJKMAN: ¿Es esa la regla general?

HOUBEN: Creo que, para ser muy honesto, no hay un óptimo, por lo que no se puede determinar objetivamente cuál es el nivel óptimo de reservas de oro. Al igual que con el seguro, porque no sabes cuándo y en qué medida va a ocurrir un incendio, y así. Por supuesto, también tiene que ver con los choques del futuro, con todo tipo de factores inciertos. Creo que es solo que nosotros, como holandeses, queremos tener un poco de cuidado. Creemos que es bueno tener una cierta base de solvencia en el banco central invertido en oro.

DIJKMAN: Porque también podrías decir si es un tipo de seguro, por ejemplo, si el sistema financiero se derrumba o lo que sea, ¿no deberías tener mucho más?

HOUBEN: Podrías pensar eso. Creo que es más que suficiente, porque si todo se derrumba, entonces el valor de esas reservas de oro se dispara, se dispara. En segundo lugar, no tienes que cubrirlo por completo. Eso es lo que muestra la experiencia, la cobertura completa solo es necesaria en un país donde no hay otros mecanismos para apoyar la confianza en el banco central.

DIJKMAN: Por ejemplo, un país como Canadá. Creo que ha vendido todo el oro. ¿Por qué tomaron esa decisión?

HOUBEN: ¿Por qué Noruega puso todos sus ingresos por petróleo y gas en un fondo y no los invirtió en el presupuesto del gobierno como lo hicieron los Países Bajos? Esas son decisiones que se tomaron políticamente. Creo que ese es un punto importante que hay que hacer aquí. Esta no es una elección que DNB haga por sí sola. Esto es en consulta con nuestro accionista. Y ese es, por supuesto, el Ministerio de Finanzas, con quien estamos en estrecha consulta sobre nuestro balance y los riesgos que asumimos. Y también las reservas de oro, que forman parte de eso.

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