A principios de esta semana, informamos que el petróleo saltó recientemente al precio más alto desde octubre pasado, gracias a dos cosas:
- La caída inesperada en la producción de petróleo de EEUU (que uno no sabría si al escuchar los datos manipulados del Departamento de Energía de Biden, aún (que incluso la Reserva Federal de Dallas destacó en su último Estudio sobre Energía), y también el informe de que el gobierno ruso ha ordenado sorprendentemente a las empresas que reduzcan la producción de petróleo en el segundo trimestre.
La noticia tomó a muchos por sorpresa porque, si bien la razón declarada era garantizar que Moscú cumpliera su objetivo de producción de 9 millones de barriles por día (bpd) para fines de junio, en línea con sus promesas a la OPEP+, Rusia nunca antes había hecho un gran escándalo al respecto. haciendo trampa en sus promesas de la OPEP+, hasta ahora. ¿Por qué? Porque, como explicamos a principios de esta semana, “de repente, cada dólar adicional en los costos del petróleo significa que el índice de aprobación de Biden cae (al menos) un 1%”. Y así como Biden puede (y lo ha hecho) convertir el dólar en un arma, Putin ha hecho lo mismo con el petróleo.
De la noche a la mañana, JPM notó el mismo giro extraño, y en una nota de la experta en materias primas del banco, Natasha Kaneva, escribió que “en contraste con sus expectativas”, Rusia se comprometió a principios de marzo a profundizar su recorte de producción en 471 kbd acumulados, con lo que la producción de petróleo crudo a 9,0 mbd en junio.
Continúa señalando que “en el momento del anuncio, consideramos que el compromiso de Rusia era genuino, una opinión validada el lunes por un informe de Reuters de que el gobierno ruso había ordenado a las empresas que redujeran la producción de petróleo en el segundo trimestre para garantizar que cumplieran un objetivo de producción de 9 mbd para finales de junio, en línea con sus compromisos con la alianza OPEP”.
El remate: según JPM, es que “el cambio en la estrategia petrolera de Rusia es sorprendente” y “a primera vista, y suponiendo que no haya una respuesta política, de oferta o de demanda, las acciones de Rusia podrían llevar el precio del petróleo Brent a 90 dólares ya en abril, alcanzando mediados de -90 dólares en mayo y cerca de 100 dólares en septiembre, lo que mantiene la presión sobre la administración estadounidense en el período previo a las elecciones.”
Traducción: Putin puede por sí solo aplastar las posibilidades de reelección de Biden haciendo que el petróleo vuelva a los tres dígitos y la gasolina a 4 o incluso 5 dólares. De hecho, JPM advierte que es probable que los precios de la gasolina en Estados Unidos suban a 4 dólares el galón en mayo, el nivel más alto desde el verano de 2022, un aumento de precios que “podría verse amplificado aún más por la posibilidad, incluso en probabilidades, de que la alianza OPEP+ extienda en junio su recortes en la producción de petróleo hasta finales de año”.
Sin duda, Biden no se rendirá sin luchar y, como nos recuerda Kaneva, la lección de la crisis energética de 2022 es que Biden tiene “múltiples palancas que pueden mitigar de manera bastante efectiva el impacto de los altos precios” con las más obvias. El mecanismo de reequilibrio en el corto plazo es otra pérdida de SPR. Aunque disminuida, el estratega de JPM señala que la reserva todavía contiene suficiente crudo para proteger las necesidades estratégicas de la nación y ofrecer un colchón contra los shocks de precios:
Estimamos que la administración estadounidense tiene el espacio político para liberar hasta 60 millones de barriles de petróleo crudo, aumentando el suministro en 0,5 mbd por mes si se distribuye en cuatro meses.
Más allá del impacto inmediato, la destrucción de la demanda es otra potente contramedida. La opinión del banco es que, dada la fortaleza del dólar estadounidense y los altos costos de endeudamiento, los precios del petróleo sustancialmente por encima de 90 dólares pueden causar graves perturbaciones en la demanda mundial de petróleo, como fue el caso en marzo-junio de 2022 y en septiembre-octubre de 2023, lo que a su vez resultaría en precios bajos.
Por otra parte, un dólar fuerte significa que no habrá subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, lo que para un mercado que continúa aplicando una flexibilización agresiva de precios precisamente gracias a la elección de Biden, significa que Biden tiene una opción: o bajar los precios del petróleo, pero a costa de un desmayo del mercado y una mayor desaceleración económica, u obligar a Powell a recortar las tasas… y observar cómo se desata el infierno inflacionario en la segunda mitad de 2024.
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