Las políticas de estímulo y represión financiera implementadas por los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal, para «salvar» la economía global han creado un sistema altamente dependiente de la intervención continua. A medida que estas intervenciones se expanden para mantener el sistema, aumentan los riesgos y las desigualdades.
El desenlace inevitable será un colapso caótico y destructivo de las burbujas financieras creadas, similar a cómo en la Guerra de Vietnam fue necesario «destruir la aldea para salvarla».
Por Charles Hugh
A medida que se desvanece el efecto de euforia generado por la iteración anterior de represión financiera, la dosis aumenta, al igual que lo que está en juego cuando se desvanece ese efecto.
Sin duda habrá oído decir: «Tuvimos que destruir el pueblo para salvarlo». La cita original que señaló el periodista Peter Arnett en 1968 fue: «Se hizo necesario destruir la ciudad para salvarla». La frase (ya sea una transcripción exacta o no) se convirtió en un símbolo de la guerra de Estados Unidos en Vietnam, y encapsulaba la imposibilidad de luchar en una guerra no convencional sin líneas de frente para «los corazones y las mentes» de los ciudadanos con una potencia de fuego masiva.
Nos encontramos en una situación similar hoy en día, ya que toda la inmensa potencia de fuego del estímulo y la intervención del banco central se desmantelará de una manera caóticamente destructiva en lo que yo llamo el Gran Desmantelamiento de todos los excesos de apalancamiento, deuda, estímulo y especulación febril que ahora dominan el sistema financiero y la economía globales.
Al igual que en Vietnam, las políticas se pusieron en marcha con buenas intenciones: salvar a Vietnam del Sur del comunismo, la teoría del dominó, etc., fueron los objetivos declarados desde el principio, al igual que el objetivo de todas las «medidas de emergencia» aplicadas por los bancos centrales y los departamentos del Tesoro en 2008-09 fue «salvar al sistema del colapso», una posibilidad expresada sucintamente por el presidente Bush en ese momento: «Este tonto se está hundiendo».
Así como la intervención de Estados Unidos en Vietnam fue una «medida de emergencia» que comenzó limitada y luego se convirtió en una guerra total, la Reserva Federal y otros bancos centrales desataron el equivalente financiero de la Operación Trueno Rodante mientras los gobiernos aumentaban el gasto deficitario, es decir, endeudaban y gastaban billones de dólares para apuntalar la economía.
Las políticas que se anunciaron como «medidas de emergencia» rápidamente se volvieron permanentes y se ampliaron, ya que terminar con los programas habría torpedeado las frágiles burbujas de activos basadas en la deuda que se inflaban para impulsar el efecto riqueza, una métrica inquietantemente similar al infame recuento de cadáveres de la guerra de Vietnam, donde «ganar» se transformó en contar las bajas de las «medidas de emergencia».
El hecho de que el 90% inferior perdiera terreno mientras la Reserva Federal impulsaba la riqueza del 10% superior fue otro caso de destrucción de la ciudad para salvarla. El daño colateral es la frase antiséptica de elección en tales casos, y así, como la inflación de la burbuja de la Reserva Federal enriqueció a los ya ricos (el efecto riqueza suena tan burbujeante y positivo, ¿no?), la economía real se volvió adicta a la deuda con intereses cercanos a cero, al apalancamiento extremo y a jugar con las intervenciones en expansión de la Reserva Federal: comprar cuando la caída cae, porque la Reserva Federal siempre entrará en acción para «salvar» el mercado.
El problema con las intervenciones y las adicciones es que se necesitan dosis cada vez mayores para mantener el subidón. No existe ninguna intervención o adicción sin consecuencias, y por eso, con cada nueva ronda de estímulo, la dependencia de la economía de la manipulación de la Reserva Federal y el banco central (oops, quise decir intervención) también se amplió.
Cómo sobrevivió el sector de la vivienda sin billones de dólares de manipulación de la Reserva Federal es un misterio, ya que la compra de billones de dólares de títulos respaldados por hipotecas (MBS) por parte de la Reserva Federal es ahora la política permanente, y revertir ese «apoyo» desataría fuerzas de mercado aterradoramente incontrolables.
A eso nos ha llevado todo esto: el mercado no manipulado es ahora Némesis. Si la Reserva Federal y el Tesoro aflojan su control y el mercado se libera, entonces el sistema financiero global y la economía global que ahora depende de él se desintegrarán de maneras no lineales e impredecibles que eliminarán gran parte de la deuda, el apalancamiento y la riqueza fantasma de la Burbuja del Todo.
En medio de toda la cháchara especulativa sobre cómo aprovechar la próxima ronda de Rolling Thunder de la Reserva Federal se pierde la catastrófica injusticia de los 15 años que la Reserva Federal ha dedicado a apoyar a los zombis y enriquecer a los que ya son ricos. El 90% de los pobres que viven de su trabajo ha visto cómo sus ingresos perdían poder adquisitivo y activos como las casas se han disparado hasta quedar fuera de su alcance, mientras que la Reserva Federal y los demás bancos centrales han institucionalizado el riesgo moral para los súper ricos, que pueden contar con que la Reserva Federal los rescate mientras que los no ricos pagan un interés del 22% en las tarjetas de crédito.
Igualmente catastrófico es el incentivo a la especulación en lugar de la inversión productiva de capital. Sí, todos somos fanáticos de los cohetes reutilizables y las fábricas de baterías, pero los 100 billones de dólares en «riqueza» que se han sumado desde 2009 no son el resultado de increíbles saltos en la productividad; la gran mayoría de esa «riqueza» es el resultado de burbujas de activos crediticios infladas por la Reserva Federal y otros bancos centrales.
Mientras tanto, aquí ven que el nudo de la represión financiera sigue apretándose, como se muestra en el siguiente gráfico, cortesía de Richard Bonugli, con quien hablé sobre The Great Unwinding.
A medida que se disipa el efecto de euforia generado por las interaciones anteriores de represión financiera, la dosis aumenta, al igual que lo que está en juego cuando se disipa ese efecto. Así es como llegamos a la fase de recuento de cadáveres, donde se emiten estadísticas para «demostrar que estamos ganando», cuando en realidad el sector financiero es cada vez más frágil y la economía depende cada vez más de la siguiente dosis de fentanilo de la Reserva Federal.
Ahora estamos tan drogados con el fentanilo de la Reserva Federal (¡se avecinan recortes de tasas!) que ni siquiera notamos que la especulación ha reemplazado al crecimiento de la productividad como fuente de «riqueza».
La represión financiera es generosa con los daños colaterales. Billones en fentanilo de la Reserva Federal y déficits federales, y el 50% más pobre recibió un aumento asombrosamente grande del 0,2% en su participación en la riqueza financiera del país, que llegó al 2,6%, ¡guau!
Aquí tenemos el efecto de la riqueza: qué suerte que no necesitas un salario para vivir, ¿verdad? ¿Sí lo necesitas? Bueno, lo siento por eso…
Lástima que no fueras ya rico, entonces la Reserva Federal te habría hecho mucho más rico.
El desenlace será desigual, por supuesto, y se destruirán muchas ciudades para salvarlas, y al final las fichas de dominó que caigan nos alcanzarán, dondequiera que estemos. El sistema financiero está estrechamente ligado a nivel mundial, de modo que, a medida que se desenrede, derribará a la economía global, que también está estrechamente ligada a ella.
Y aquí estamos: se hizo necesario destruir la economía global para salvarla. Esperamos que disfruten de los fuegos artificiales.
Si quiere mejores pistas y una estrategia para esperar este golpe y sacar provecho, visita:
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