La semana pasada señalamos que el gráfico más importante del mundo está parpadeando “peligro”.
De manera rápida para repasar…
1. La tendencia definitoria de los últimos 45 años fue el mercado alcista secular en bonos. Este mercado alcista significó que durante ese período, la deuda era cada vez más barata de emitir. Como resultado de esto, todos, desde consumidores individuales, corporaciones, estados/municipios e incluso el Gobierno Federal, se embarcaron en un atracón de deuda de varias décadas.
2. El mercado alcista secular en bonos terminó en 2022. A partir de ese punto, por primera vez en 45 años, era más caro emitir nueva deuda. Esto es lo que desencadenó el mercado bajista tanto en acciones como en bonos en 2022 (ambos activos terminaron con una caída de ~20% ese año).
3. Desde entonces, el mercado del Tesoro ha estado en una consolidación. Esto es de esperar, ya que nada sube o baja en línea recta y el colapso de 2022-2024 fue significativo.
4. El problema número 1 para el sistema financiero hoy es si los bonos se recuperan desde aquí o continúan cayendo. Si los bonos se recuperan, entonces el sistema financiero sigue funcionando a pesar de los niveles egregios de deuda. Pero si los Tesoros caen desde aquí, entonces el mercado alcista secular en bonos está definitivamente terminado y nos dirigimos hacia una crisis de deuda.
Vale la pena recordar lo que decía recientemente el CEO de JP Morgan, Jamie Dimon:
Los bancos centrales son plenamente conscientes de esta situación y han estado tomando medidas para prepararse para lo que viene.
Como seguramente sabes, hay tres métodos para lidiar con un problema de deuda.
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Crecer para salir de ella (pagarla de vuelta).
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Incumplir
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Intentar “inflar la deuda” mediante inflación/desvalorización de la moneda.
Los responsables de políticas en los bancos centrales afirman que los niveles de deuda siguen siendo manejables, pero sus acciones hablan mucho más alto que sus palabras. Caso en punto, en los últimos cinco años, los bancos centrales han estado en un frenesí de compras, no de acciones o bonos, sino de oro.
Durante siglos, el oro ha sido una cobertura contra la inflación. ¿Qué te dice sobre lo que viene que las personas que pueden imprimir dólares, euros, yenes, etc., estén cargando con oro?
De hecho, por primera vez en décadas, los bancos centrales poseen MÁS oro que bonos del Tesoro de EE.UU. como porcentaje de las reservas extranjeras.
Hasta 1967, el oro estaba vinculado a las monedas. Luego, comenzando con Francia, una por una las naciones occidentales cortaron sus monedas del oro, con EEUU haciéndolo oficialmente en agosto de 1971. A partir de ese punto, por primera vez en la historia, los bonos del Tesoro de EEUU, no el oro, fueron la base de nuestro sistema financiero global.
Como resultado de esto, los bancos centrales comenzaron a adquirir bonos del Tesoro mientras reducían sus tenencias de oro.
Ese período ahora está terminando. Por primera vez desde mediados de la década de 1990, los bancos centrales poseen más oro que bonos del Tesoro como porcentaje de las reservas extranjeras. Esto es un cambio tectónico alejándose de activos en papel que pueden ser desvalorizados hacia activos duros que no pueden.
Esto sugiere fuertemente que los bancos centrales optarán por “inflar” sus deudas mediante desvalorización de la moneda. Dicho de otra manera, están reforzando sus balances en anticipación de lo que viene.
Deberías hacer lo mismo.
Esto es literalmente una oportunidad una vez en la vida.
EEUU ha tenido un problema de deuda durante décadas… pero el gran colapso inflacionario parece finalmente estar llegando ahora.