Por Nick Giambruno
En la era de la moneda fiduciaria, los conceptos de ahorro e inversión se han mezclado y confundido.
Ahorrar es producir más de lo que se consume y dejar a un lado la diferencia.
Invertir es asignar capital a un negocio productivo para crear más riqueza. Invertir tiene más riesgo -y recompensa potencial- que ahorrar.
Hoy en día, sin embargo, lo que la mayoría de la gente considera ahorro es en realidad inversión.
Esto se debe a que la mayoría de la gente invierte el excedente de su producción sobre el consumo en el mercado de valores o de bonos.
La mayoría de la gente entiende que no es óptimo mantener simplemente moneda fiduciaria, que los bancos centrales degradan continuamente. Así que invierten su dinero en otros activos, principalmente bonos y acciones.
En otras palabras, la moneda fiduciaria y la inflación han arruinado el ahorro para la mayoría de la gente. Les ha obligado a bajar más en la curva de riesgo hacia acciones, bonos y otras inversiones en una lucha por mantener su poder adquisitivo.
Sin embargo, no hay garantía de que esas inversiones sigan el ritmo de la inflación. Pero supongamos que lo hacen. Entonces estarán sujetas a un impuesto sobre las plusvalías, aunque sólo sea una ganancia nominal, no real.
Eso significa que los ahorradores se enfrentan a la desalentadora tarea no sólo de seguir el ritmo de la inflación, sino también de superar el impuesto sobre las plusvalías en la ganancia nominal sólo para mantener su poder adquisitivo.
Esto ha convertido el ahorro en una tarea imposible para la mayoría.
Antes de la era de la moneda fiduciaria fácil de producir, la gente podía simplemente ahorrar en dinero, que era oro o un derivado del mismo.
No había necesidad de que un dentista, un trabajador de la construcción o un taxista se convirtieran también en gestores de fondos de cobertura para intentar mantener la cabeza fuera del agua.
Así es como la era fiat monetizó acciones, bonos, bienes inmuebles y otros activos que de otro modo no habrían existido.
Por ejemplo, hace 50 años, la capitalización bursátil de todo el oro del mundo era aproximadamente igual a la capitalización bursátil de todas las acciones del mundo. Hoy en día, la capitalización bursátil del oro es aproximadamente el 10% de la de la renta variable mundial.
Es un indicio de cómo el capital que antes se destinaba a ahorrar en oro pasó a destinarse al mercado de valores.
Esto no quiere decir que no haya un lugar legítimo para las acciones, los bonos y los bienes inmuebles. Es sólo que la gente los utilizaría para invertir -o, en el caso de los bienes inmuebles, por su valor de utilidad- y no como vehículos de ahorro.
Los bonos en general, y los bonos del Tesoro en particular, se convirtieron en los vehículos de ahorro “a los que acudir” para almacenar riqueza en la era fiduciaria.
Sin embargo, creo que eso cambiará pronto, ya que los bonos serán incapaces de almacenar valor ante la represión financiera.
Dado que 2022 será el peor año para los bonos del Tesoro en la historia de Estados Unidos, es probable que el abandono de los bonos ya haya comenzado.
Eso significa que gran parte del capital aparcado en bonos buscará un nuevo hogar que funcione como un mejor depósito de valor.
El oro: Hacer el ahorro grande otra vez
El oro ha sido el activo de reserva de valor más duradero de la humanidad debido a sus características únicas.
El oro es duradero, divisible, consistente, conveniente, escaso y, lo que es más importante, la “más dura” de todas las materias primas físicas.
En otras palabras, el oro es la mercancía física “más difícil de producir” (en relación con las reservas existentes) y, por tanto, la más resistente a la devaluación.
El oro es indestructible, y sus reservas se han acumulado durante miles de años. Esa es una razón de peso por la que el nuevo crecimiento anual de la oferta de oro -típicamente del 1-2% anual- es insignificante.
En otras palabras, nadie puede inflar arbitrariamente la oferta. Eso hace del oro un excelente depósito de valor y confiere al metal amarillo sus propiedades monetarias superiores.
En todos los países del mundo se valora el oro. Su valor no depende en absoluto de ningún gobierno ni de ninguna contraparte. El oro siempre ha sido un activo intrínsecamente internacional y políticamente neutral. Esta es la razón por la que diferentes civilizaciones de todo el mundo han utilizado el oro para almacenar valor durante milenios.
Desde un punto de vista histórico, utilizar bonos del Estado como vehículo de ahorro es un concepto relativamente nuevo. A medida que se desvanezca, espero que la gente redescubra el principal activo de almacenamiento de valor del mundo: el oro.
Ya está empezando a ocurrir a lo grande…
El año pasado, los bancos centrales compraron cerca de 37 millones de onzas de oro, un récord de varias décadas.
No es casualidad que en el peor año de la historia para los bonos del Tesoro de EEUU se produjera también la mayor oleada de compras de oro por parte de los bancos centrales en más de 55 años.
A medida que aumentan los riesgos políticos y de envilecimiento de los bonos del Tesoro, nadie debería sorprenderse de que la demanda de oro se dispare. Espero que esta tendencia se acelere.
En lugar de aparcar sus ahorros en bonos del Tesoro, la gente, las empresas y los países aparcarán cada vez más sus ahorros en oro.
Ya lo estamos viendo con los bancos centrales.
En lo que va de año, los bancos centrales han comprado alrededor del 25% de la producción mundial de oro.
China es uno de los mayores compradores de oro.
China se ha deshecho de más del 25% de sus enormes reservas de bonos del Tesoro desde 2021. Al mismo tiempo, China ha comprado grandes cantidades de oro: cinco millones de onzas desde el pasado noviembre, o casi 10.000 millones de dólares.
- Observación nº 9: El oro es la principal reserva de valor alternativa a los bonos del Tesoro. Cuando caiga la demanda de bonos del Tesoro, la demanda de oro se disparará.
Los bancos centrales y los gobiernos son los mayores tenedores individuales de oro del mundo.
Juntos poseen más de 1,1 billones de onzas troy de oro de los 6,8 billones de onzas que el ser humano ha extraído a lo largo de miles de años.
Y éstas son sólo las cifras oficiales que comunican los gobiernos. Las tenencias reales de oro podrían ser mucho mayores porque los gobiernos suelen ser opacos en cuanto a su oro, que consideran una parte crucial de su seguridad económica.
Rusia y China -los principales rivales geopolíticos de Estados Unidos- han sido los mayores compradores de oro en las dos últimas décadas.
No es ningún secreto que China lleva muchos años almacenando todo el oro posible.
China es el mayor productor y comprador de oro del mundo. Rusia es el segundo. La mayor parte de ese oro va a parar a las arcas de los gobiernos chino y ruso.
A medida que se desarrolle la tendencia de represión financiera, espero que los bancos centrales aceleren sus ventas del Tesoro y sus compras de oro.
Conclusión
Esta es la tesis de inversión para el oro:
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Observación nº 1: El gobierno estadounidense no puede pagar su deuda. El impago es inevitable.
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Observación nº 2: No será un impago explícito.
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Observación #3: La deuda seguirá creciendo a un ritmo acelerado.
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Observación nº 4: Los extranjeros no están comprando tantos bonos del Tesoro.
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Observación nº 5: El Gobierno estadounidense no puede permitir que los tipos de interés suban mucho más.
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Observación #6: La Reserva Federal es el único gran comprador de bonos del Tesoro que está subiendo, lo que significa el envilecimiento de la moneda.
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Observación nº 7: El gobierno estadounidense utilizará la represión financiera para degradar la moneda de forma controlada, aunque podría derivar en una inflación descontrolada.
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Observación nº 8: Los bonos del Tesoro dejarán de ser el activo de reserva de valor “de referencia”, ya que la gente buscará alternativas.
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Observación nº 9: El oro es el principal depósito de valor alternativo a los bonos del Tesoro. A medida que caiga la demanda de bonos del Tesoro, la demanda de oro se disparará.
En resumen, estamos al borde de un cambio de paradigma en las finanzas internacionales, ya que el oro sustituye a los bonos del Tesoro como principal activo de reserva de valor del mundo.
La última vez que el sistema monetario internacional experimentó un cambio de paradigma de esta magnitud fue en 1971.
Entonces, el oro se disparó de 35 dólares por onza a 850 dólares en 1980, una ganancia de más del 2.300% o más de 24 veces.
Espero que la subida porcentual del precio del oro sea al menos tan significativa como lo fue durante el último cambio de paradigma.
Esto se debe a que este próximo mercado alcista del oro podría ser fundamentalmente diferente de otros mercados alcistas cíclicos. Estará en la cresta de la ola de una poderosa tendencia: la remonetización del oro como activo rey de reserva de valor. Podría dar lugar al mayor mercado alcista del oro de la historia.
Aunque esta megatendencia ya está en marcha, creo que las ganancias más significativas están aún por llegar.
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